淡马锡控股集团是新加坡财政（zhèng）部 100% 控股（gǔ）的专（zhuān）业化（huà）国有投资机（jī）构，1974 年成立，从（cóng）新加坡（pō）财政部接管总值 3.54 亿新元（yuán）的初始投资组合，并进行（háng）商业化管理。目（mù）前，淡马锡投资组合总值约（yuē） 1 万（wàn）多亿人（rén）民币，根据（jù）《淡马锡年度报告 2019》显示，从成立之后，到（dào）目前为（wéi）止已经发展 45 年，在（zài）此期间，复合年化股东（dōng）总回报率保持在 15%-18%，实现了国企效率（lǜ）的高（gāo）水平，因此“淡马（mǎ）锡模式”值（zhí）得我们借鉴，本文将对淡马锡的人力资源机制进行解析。

一、明晰政（zhèng）企的职（zhí）责定（dìng）位

淡马锡的（de）股东是财政部，财政部长为法人团体，授权行使出（chū）资人职责。在淡马锡控股公司，隔离行政干预，而纯粹以市场原则进（jìn）行运（yùn）营，从而实（shí）现利用市场机制对国（guó）有资本的高效配置。将政府（fǔ）和（hé）市（shì）场双（shuāng）方（fāng）的优势都发挥，前者能够促进资源整合，后（hòu）者可以进行资（zī）源的高效配置，从而增强（qiáng）企（qǐ）业竞争（zhēng）力。

根据（jù）淡马锡职责（zé）定位来看，它主要是针对政府提出的战略发展（zhǎn）方（fāng）向来进行投（tóu）资，高度重视投资项（xiàng）目回报（bào）率。它代（dài）表政府作为淡联企业的股东，行使出资人职权，按照商业原则持（chí）有和管理资产，致（zhì）力于为股东（dōng）创（chuàng）造长期稳（wěn）定回（huí）报，保护新加坡的长远利益。

二、“合（hé）力”与“活力”的有机统（tǒng）一（yī）

淡马锡作为政府的投资机构，拥有资本优势，坚持“国家意（yì）志（zhì）力”和“市场原（yuán）动力”这两者紧密结（jié）合的原则，把双方的优（yōu）势都发挥出来，促进资源的整（zhěng）合配置。

在面向新加坡国内，遵循（xún）以投资（zī）支持政（zhèng）府经济政策的原则。在投资（zī）方向上（shàng），注重向（xiàng）基（jī）础性和关键（jiàn）性（xìng）行业投资，推动新加坡的产业经（jīng）济（jì）转型（xíng）。在关（guān）乎国（guó）家（jiā）利益的公司中保持控（kòng）制权，在需要国有资本投入的重点产业主动积极投入，在成（chéng）熟的市场竞争性领（lǐng）域适时退出，让民营资本在竞（jìng）争（zhēng）中（zhōng）发展。淡马锡在发展中，逐步减少在传统行业中的比重，加快进（jìn）入新兴行业，促进了资本增值的转型。

面对国际竞争，政府对淡马锡提（tí）出的（de）使命是（shì），要建（jiàn）设（shè）成为全（quán）球一流的投资机构，提升新加（jiā）坡的（de）竞争力。淡马锡通过多元化的方式（shì）形成淡联（lián）企业的股权关系，来实现投资回报率最大化。坚持市场（chǎng）化原则对其投（tóu）资的企业行使（shǐ）股东权利（lì）、履行股东职责（zé）。在投资策（cè）略方面积极主（zhǔ）动，在资本退（tuì）出机制方面灵活多样，通（tōng）过增持或减持股权等多种方（fāng）式，改善国有资本的布局结（jié）构，达到优化提高国有企（qǐ）业经营管理（lǐ）层结（jié）构和质量（liàng）的目的。它除（chú）了正常行使股（gǔ）东（dōng）权益外，对那些达不到绩效考核（hé）要求（qiú）的经营者，及时予（yǔ）以（yǐ）淘汰。

三、从“管资产”向“管（guǎn）资本”的（de）机制转（zhuǎn）换

淡马（mǎ）锡作为政（zhèng）府和国企（qǐ）之间的投资公司，运用市场化的机制（zhì），改善（shàn）国有资本管理方式，成（chéng）功实现了国家从管资产（chǎn）向管资本的机（jī）制（zhì）转换。

淡马锡控股的市场主体地位，得到（dào）新加坡法律的保护。政（zhèng）府作为股（gǔ）东（dōng），主（zhǔ）要职责（zé）是：任免（miǎn）淡马锡董事（shì）会成员和总经理，构建一（yī）个有能力的董事会，使（shǐ）淡（dàn）马（mǎ）锡在经济活动中更好承担政府（fǔ）赋予它（tā）的使命。一旦董事（shì）在履职（zhí）中出现不（bú）符合国家意志、经营效益不佳和不能对下（xià）属企（qǐ）业进行有效管理的（de）情（qíng）况，政府可以（yǐ）向总（zǒng）统申请，对董事（shì）会成员进行撤换。政府（fǔ）把（bǎ）国有资本（běn）委托给淡马锡，让其利用（yòng）市（shì）场机（jī）制向企业（yè）进行投资，把政府与（yǔ）国企之间的政（zhèng）企关系转化（huà）为淡马锡控股公司的政资关系。同时（shí），淡马锡成为政府与淡联（lián）企业的中间层，也进一（yī）步划清了政府行为（wéi）与企业行为的边（biān）界，隔断（duàn）政府对淡联（lián）企（qǐ）业（yè）的直接干预。

四（sì）、独立董事会的中枢作用

就董事会成（chéng）员和总（zǒng）裁选拔方式而言，主要流程是：由（yóu）“董事会（huì）的领导力（lì）发展和（hé）薪酬委员会”进行提名，由（yóu）董事会进行批准，财（cái）务部提出其建议和观点，总统批准之后，便可（kě）任命。任命之后，董事会以及总（zǒng）裁就可以以市场原则为前提条件，对（duì）公司进行市场（chǎng）化经营。

董事（shì）会必（bì）须坚持新加坡的国家长（zhǎng）远利益来（lái）管理投（tóu）资（zī），必须确保每（měi）次投资的（de）交易按照市场价值（zhí）的原则。淡（dàn）马锡在预算或投（tóu）资项目上要动用过去的储备金，必须经总统批准。每（měi）半年（nián），淡马锡董事长和（hé）总裁（cái）要向（xiàng）总（zǒng）统报告储备金报（bào）表（biǎo）的情况。这样的制度设（shè）计，就将股东权利分（fèn）置于（yú）总（zǒng）统（tǒng）和政府的监控（kòng）。作为（wéi）长期股（gǔ）东，新加坡（pō）财政部把政府公共目标（biāo）和企（qǐ）业经营目标相区别。政府如果对淡（dàn）马锡（xī）下达非商业化任务，将会给予补（bǔ）偿。作为董事会，要将每（měi）年度（dù）的业绩表定期提交给财政部。假如业（yè）绩较差，财政（zhèng）部就（jiù）会提出董（dǒng）事会换届建议。

就（jiù）董事（shì）会内外制衡结构来说（shuō），淡马锡（xī）严格遵循《公司法（fǎ）》，将公司所有（yǒu）权和经营权分离。淡（dàn）马锡董事（shì）会成员 10 名，首席执行官为执行董事（shì），其余（yú）大部分都是（shì）非执行（háng）董事，甚（shèn）至是独立董事。董事（shì）多来自于独立私营企业的商界领袖，官方董事不在淡马锡（xī）领（lǐng）取薪酬。这（zhè）些措施在董事会（huì）形成了内外制衡的结构，增强（qiáng）了董事（shì）会决策（cè）的独立（lì）性，也（yě）为董事会的高水准决策提供（gòng）专业化（huà）的保障。就董事会与管理层之间（jiān）的（de）制衡机制来说，淡（dàn）马锡董事（shì）会中，总裁是（shì）唯一的执行董事（shì），不担任董（dǒng）事长（zhǎng），也不介入其自身的业绩评估和薪酬决（jué）定。董事（shì）会和（hé）管理层有明确的职责，各（gè）司其（qí）职，从而实现管理权和（hé）监督权相分离（lí）。

五、市（shì）场化选聘职（zhí）业（yè）经理（lǐ）人

市场化选聘精英职业经理（lǐ）人，是淡马（mǎ）锡取得优良（liáng）业绩（jì）的重要措（cuò）施。在淡（dàn）马锡及（jí）其（qí）旗下企（qǐ）业，遵循“一流（liú）团队才能创造一（yī）流业绩”的理念，完全按照市（shì）场化（huà）的模式来选拔经营（yíng）者。淡（dàn）马锡注重（chóng）选聘管理层人员的专业背景（jǐng）和创造（zào）价值的能力，企（qǐ）业管理层成员的选择，都是由董（dǒng）事会面（miàn）向（xiàng）国际经理（lǐ）人市场公开招聘。对经营管理层进行年度（dù）考核和经济增（zēng）加（jiā）值考（kǎo）核（hé），经理（lǐ）人的（de）薪（xīn）酬水平与国际接轨，在总薪酬中，绩效奖占比较（jiào）高（gāo），是 50%-70%。运用这些市场化（huà）的措施，吸引一流人才，充实企业的管理层，激发经营管理者（zhě）争取（qǔ）优良业绩的内在动力。

六、启示与借鉴

通过明晰政企职责，优势互补，实（shí）现“政（zhèng）府优势”和“市场优势”的有（yǒu）机结合。国（guó）有企（qǐ）业的行（háng）为必须（xū）以（yǐ）国家（jiā）的经（jīng）济利益最大化为原则，当市（shì）场失灵时，国有（yǒu）企业要（yào）毫不含糊地（dì）进入私人企业难进入的市场；当市场完善时，以市场为导向，以盈利为经营目标（biāo）和绩效指标。淡（dàn）马锡正是（shì）以（yǐ）国（guó）家利益最大（dà）化为原则，坚持价值导向，实现国有资产的（de）增值。这些实践中取得的经验，对于我们在国企改（gǎi）革（gé）中重新厘定国企主责主业，严控（kòng）非主业投资比例和投向，推动各类资源要素向（xiàng）主责、主业集中，推进企业战略性重（chóng）组和专业（yè）化整合等（děng）都有启发（fā）。

理清出资人、董（dǒng）事会、经理层等各治理主体的（de）权责边（biān）界职责，建立有效制衡的公司（sī）治（zhì）理机制。通（tōng）过建立科学完善的法人治理结构（gòu），将所（suǒ）有权与经营（yíng）权分（fèn）离（lí），使出资人与经（jīng）营者之间的委托关系简单有效。 政府不（bú）断（duàn）完善以管理国有资本为主的监管体制（zhì），加（jiā）大授权（quán）放权力度，出台责任清单，推动从“管资产”到“管资本（běn）”的转变。在（zài）监管定位（wèi）和（hé）理念（niàn）上，要（yào）从国有企业的直（zhí）接管理者转向基（jī）于出资（zī）关（guān）系的监管者；在（zài）监管途径和方式上，要从主要采取行政化管理手段（duàn）转向更多运用市场化、法治化方式（shì）；在监管导向和效果上，要从（cóng）关注规（guī）模速度（dù）转向更加注（zhù）重（chóng）不断提升国有经济发展质量（liàng）和效益（yì）。

推进董事会的（de）规范建设，落实（shí）董事（shì）会职（zhí）权，发挥董事会决策（cè）作（zuò）用（yòng）。参照淡马锡的（de）法人治理结构，在董事会和经营层的运行中，将决策权（quán）与经营权、监督权与（yǔ）管理权分离。公司董（dǒng）事会（huì）把重点（diǎn）放（fàng）在企业的战（zhàn）略发展、投资方向、争取持（chí）久盈利增长（zhǎng）等重大决（jué）策上。公司的（de）业务日常（cháng）运转执（zhí）行权在经理层。

建立有效的监督约（yuē）束（shù）机制。外部监督主要（yào）是坚持（chí）市场（chǎng）法制公平（píng）竞争（zhēng）；内部监督主要是产权代（dài）表对经理人的监督；所（suǒ）有权监（jiān）督是通（tōng）过国资控（kòng）股的方式，拥有财产所有权和控（kòng）制权；风险管控监督，建立系统的风险管控机制，对公司的（de）运营风险进（jìn）行动态监控（kòng）。

推行市场化选聘（pìn）职业经理人制（zhì）度。企业的竞争就（jiù）是人（rén）才的竞争，要用市场（chǎng）化运（yùn）作模式（shì），提供具有竞争力的薪酬，面向国内外招聘一（yī）流的专业人才（cái）。用市场（chǎng）化的绩效（xiào）考核（hé）制（zhì）度（dù），建立高度市场化的选人用人机制，激励高管人员努力（lì）工作，创造业绩，实现（xiàn）人（rén）尽其才。

虽然，淡马锡创（chuàng）造（zào）了很多有益的经验值得借（jiè）鉴，但同时（shí）我们也（yě）要注意到不同的（de）国情，不断探索建（jiàn）立具有中国特色社会主义特色（sè）的国资（zī）管理（lǐ）新（xīn）路径（jìng）。